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  申港证券股份有限公司曹旭特近期对海天精工进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告：内稳外热 高端工业母机稳步前进》，本报告对海天精工给出增持评级，认为其目标价位为32.70元，当前股价为31.05元，预期上着的幅度为5.31%。

  公司总览：稳健发展的高端数字控制机床龙头：1）海天精工是我国高端数字控制机床有突出贡献的公司之一，基本的产品加工中心是自动化程度更高的数控机床产品，其中龙门加工中心营收占比稳定在50%以上。2）公司近年来营收及利润水准稳步提升，凭借良好的费用管控净利率增长迅速，由2019的6.6%稳步提升至2022Q1-3的16.5%。2022年前三季度合同负债同比增长35%，公司在手订单充裕。同时海外布局不断外延，覆盖范围持续扩大，盈利可观。

  行业层面：高端进口替代提供广阔空间：1）中国高端数字控制机床国产替代空间广阔。我国是全球最大的机床生产及消费国，但高端产品仍依赖进口，2021年机床进口额达到479亿元，2018年高端数字控制机床国产化率仅6%，进口替代空间广阔。即使在2022年至今金切机床产量同比下滑的情况下，高端数字控制机床需求韧性依旧。2）进口依赖降低，国产替代加速，多优势助力公司打开市场。为解决高端数字控制机床“卡脖子”限制高端制造业发展的问题，政策持续发力，工业母机重要性突出，我国机床数控系统在国际标准领域也实现“零”的突破，国产替代加速。2018-2021年我国进口机床占机床消费比例逐年下滑，由33%降低至27%，显示我国对进口数字控制机床依赖程度降低。公司作为国内高端数控机床有突出贡献的公司之一，有望以优质的服务、良好的产品性能及超高的性价比在进口替代中取得优势。

  下游需求：紧跟市场切入景气下游：1）航空航天：军费预算增长与国产大飞机有望持续带动航空航天制造业快速地发展，然而航空航天领域高端数字控制机床设备大量依赖进口，我们测算行业高端数字控制机床需求为1-2万台，规模达到百亿。公司航空航天领域营收占比达到20%，五轴联动机床已批量进入航空航天零件加工领域，体现公司高端产品竞争力，有望持续受益于进口替代及行业景气。2）新能源汽车加快速度进行发展，以三电系统为代表的零部件均需定制化开发机床来加工，将新增大量机床需求。公司自2020年即布局研发针对新能源汽车的机床产品，已推出适用于新能源汽车零部件的一站式解决方案，助推公司在新能源汽车领域赢得更大的竞争优势。3）其他下游稳健增长，提供助力。

  未来发展：多元内生动力稳定增长：1）产品线拓宽+产能提升支持营收增长：数字控制机床行业竞争格局分散，公司2021年产量市占率仅为1.8%。公司依据市场需求逐渐完备产品系列，利用在大型机床领域取得的竞争优势开发中小型机床市场，拓宽产品应用领域。同时公司已于2022年发布产能扩张计划，未来有望支持公司营收持续提升。2）积累深厚持续研发提升核心零部件自供：制造业注重积累，公司深耕数字控制机床行业20余年，行业积累及客户资源丰富。公司近年来持续提升研发投入，电主轴核心零部件已实现量产，多项核心零部件取得专利。3）受益集团产业链协同加码“一体化压铸”：公司立足海天集团，享有集团子公司海天金属在新能源汽车“一体化压铸”方面经验及技术共享优势，在“一体化压铸”技术推广的关键时期，有望获得更多竞争优势。

  盈利预测与投资建议：预计海天精工2022-2024年归母净利润分别为5.33亿元、6.32亿元、7.89亿元，对应EPS分别为1.02元、1.21元、1.51元。我们测算海天精工2022年目标市值171亿元，对应目标价格32.7元，首次覆盖，给予“增持”评级。

  风险提示：新冠疫情及外部环境带来的不确定性风险，业务扩张没有到达预期，买方信贷结算方式发生连带担保赔偿的风险。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券刘荣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.91%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.71亿，根据现价换算的预测PE为34.22。

  该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为27.59。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海天精工（601882）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力平平，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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  证券之星估值分析提示海天精工盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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